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中国啤酒产销量同步上行,价格战难以为继,预计到2020年啤酒的产销量将达到4830万千升【图】

2019-05-21 17:28:28字号:T|T
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    一、啤酒行业发展现状分析

    1、啤酒产销量同步上行,行业改善趋势持续验证

    2015年以来国内啤酒行业产量增速见底回升,2018年1-4月产量增速达2.4%,单4月增速加速至6.1%,行业重回正增长轨道。销量来看,国内啤酒销量跟随产量复苏,销量增速于2015年达到拐点后反弹,行业回暖势头明显,进一步强化判断,行业新一轮成长周期已开启。

国内啤酒产量企稳回升

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2019-2025年中国啤酒行业市场调查及发展趋势研究报告

国内啤酒销量止跌回升

数据来源:公开资料整理

    啤酒行业六月(+52%)增速稳中有增。黄酒行业六月(42%)增速大幅回升。具体到品牌上,六月啤酒品牌哈尔滨(+236%)、百威(+209%)、科罗娜(+113%)保持高速增长,六月黄酒品牌沙洲优黄(+63%)维持高速增长,预调鸡尾酒RIO销售额六月同比有所回升至29%。

2016-2017年中国品牌啤酒、黄酒、鸡尾酒销售额增速

数据来源:公开资料整理

品牌啤酒、黄酒、鸡尾酒销售额增速

数据来源:公开资料整理

    2、行业步入成熟期,诸侯割据,价格战难以为继

    产销量回落预示市场容量出现阶段性饱和,标志着中国啤酒行业从发展期步入成熟期。相比 2005 年行业 CR5不足 50%,当前行业集中度显著上升,2016 年 CR5 超过 80%,行业整体竞争格局已从大中小企业混战转变为华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯啤酒五大龙头诸侯割据的局面。此外,龙头企业在各省区份额座次排位清晰,继续依赖价格战抢夺市场份额带来的边际收益减少,市场力量促使啤酒企业经营思路从份额优先转变为利润导向,重视企业自身盈利能力。

啤酒行业集中度上升,CR5 接近 75%

数据来源:公开资料整理

    还有部分国家呈双“龙头”的寡头化发展,比如墨西哥(市场份额前两位分别占58%、40%)、加拿大(市场份额前两位均占40%)、日本(市场份额前两位分别占38%、33%)、乌克兰(市场份额前两位分别占33%、27%)、法国(市场份额前两位分别占29%、28%)等。

部分国家啤酒市场双寡头发展

数据来源:公开资料整理

    2014年以前整个啤酒行业处于大品牌企业跑马圈地、收购兼并的阶段,从竞争的角度看高费用投放使行业盈利能力低下,然而,随着啤酒市场消费接近天花板,国内啤酒企业之间零和博弈,同时面临外资的侵蚀,竞争压力较大,在消费量见顶背景下,营销拉锯战加剧,导致盈利能力低下,吨酒价值显著低于国际成熟国家水平。

    美国啤酒行业发展经验显示,行业主导者出现有望使行业迎来利润拐点,行业格局改善后价格存在提升的潜力,同时竞争趋缓费用存在下降的可能,盈利能力存在提升空间。对比国外未来不排除走向“大鱼吃大鱼”的寡头格局,实现从CR5→CR4→CR3的转变,届时竞争格局改善,费用率有望随之降低。

    3、啤酒毛利率、净利率对价格变动的敏感性分析

    二三季度业绩有望加速释放,全年业绩值得期待。华润、青岛等在年初发出提价通知,但执行过程有偏差,强势的区域执行的比较早,弱势区域未执行,为二季度有望大范围执行新的价格体系。二三季度是啤酒消费旺季,提价效应将逐步凸显;世界杯将于6月中旬举行,是啤酒企业绝佳的产品升级营销窗口,渠道动销有望加快,二季度业绩也有望加速释放,催化行情值得期待

啤酒毛利率对价格变动的敏感性分析

数据来源:公开资料整理

青啤毛利率对价格变动的敏感性分析

数据来源:公开资料整理

青啤净利率对价格变动的敏感性分析

数据来源:公开资料整理

    产品结构升级加快。品类上,我国啤酒市场主要产品是淡啤,销量占比维持在94%以上,但黑啤的占比今年来快速提升。价格上,我国啤酒市场 7 元以上中高端产品销售占比逐步上升,从 2011 年的 38%提高到 2016 年的 57%,销量占比仅约 22%。根据预测,到 2020 年中国中高端以上的啤酒销量占比将达到 32%以上(高端占比 14%,中高端占比 18%),销售额占比将接近 70%以上(高端占比 45 %,中高端占比 25%)。与成熟海外市场相比,如美国市场中高端产品占比达到 77%。我国啤酒市场中高端产品比例仍有提升空间。企业通过提升中高端产品比例,打造品牌形象,获得品牌溢价,有助于提高产品毛利率和整体毛利率。

    成本价格变动和产品提价对啤酒行业毛利率的影响较大。当成本涨价时,啤酒提价难以消化成本上涨压力;当成本降价时,成本与价格的综合弹性优势凸显,将显著改善盈利水平。在纸箱和玻瓶降价10%、啤酒提价4%的情况下,啤酒行业毛利率提升5pct。以青啤为例,给出成本价格变动和产品提价对于净利率的综合影响,可以看到由于啤酒毛、净利率基数低,因此其净利率的综合弹性大。

成本变动和产品提价对啤酒毛利率的综合影响

数据来源:公开资料整理

成本变动和产品提价对青啤净利率的综合影

数据来源:公开资料整理

    三、未来中国啤酒产业前景预测

    从过去高增长时代进入调整期新常态,这将是短期内我国啤酒企业将面临的现状,从从宏观角度来看,国家出台如酒驾、八项规定、露天烧烤大排档清理等政策措施对啤酒的产销量产生了一定的影响。从微观角度来看,随着消费者健康意识的提高和消费结构的改善,传统啤酒对消费者的吸引力不足,不断出现的低酒精饮品成为了啤酒替代品,这也是造成啤酒消费不振的重要原因。

    从人均啤酒消费量来看,我国人均啤酒消费量达约34升,略高于世界平均水平,但低于日本、韩国等发达国家,与德国相比差距更大,人均啤酒消费量还存在一定上升空间,但是空间相对有限。

    因此预计中国啤酒需求量在未来3年将基本保持稳定,预计中国啤酒行业2018-2020年的需求量在4520万千升-4900万千升范围内波动,到2020年啤酒的产销量将达到4830万千升,回升至大约2011年的产销量水平。
不过,尽管人均消费量与发达国家还有一定的差距,但是人均消费量的提升是个缓慢的过程。从短期来看,目前行业的格局已经逐步稳定,未来3-5年集中度有望进一步提升,格局逐步稳定的当下,企业要寻得新的增长点,势必要靠价格来驱动。随着消费升级的进行,产品结构不断的走高,龙头企业有望享受更多的毛利。

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